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11 de janeiro de 2016.
A adoção da negociação eletrônica de opções de câmbio se acelera quando os volumes de opções da Thomson Reuters aumentam em 166% em 2015.
NOVA YORK / LONDRES - O local do revendedor para cliente da Thomson Reuters FX viu um aumento nos volumes de negociação de opções de 166% em 2015 em relação ao ano anterior. Em particular, o quarto trimestre de 2015 registrou volumes recordes, mensais, semanais e diários, com mais de 36 negociadores de preços acionários globais e locais e mais de 225 opções de opções ativas na plataforma Thomson Reuters FX.
A Thomson Reuters FX Trading oferece comércio de relacionamento (banco a cliente) e negociação bilateral (interbancária) para opções FX de baunilha e exóticas. Nos últimos meses, a empresa introduziu as referências das opções eletrônicas de FX para simplificar a forma como os bancos podem acessar liquidez de opções no mercado interbancário. Ao fornecer um único ponto de acesso à liquidez de opções por meio de chamadas eletrônicas ou através do serviço de solicitação por solicitação do revendedor Thomson Reuters FXall, a FX Trading ajuda os participantes do mercado a gerenciar eficientemente seus riscos de negociação.
"Devido à sua complexidade inerente, as opções FX foram o último instrumento FX a passar de mercados OTC para plataformas eletrônicas, mas os melhores requisitos de execução estão vendo volumes de opções e os participantes em nossas plataformas realmente prosperam", disse Phil Weisberg. "Estamos descobrindo isso no mercado FX altamente fragmentado e cada vez mais escrupuloso, compradores de preços - empresas compradoras e bancos menores - quer usar plataformas que ofereçam transparência ótima e ajudá-los a provar a eficácia da execução, seja ela obrigatória ou não. Eles também querem a eficiência e a flexibilidade que acompanham as ferramentas de fluxo de trabalho ricas em recursos que as plataformas eletrônicas podem fornecer ".
A Thomson Reuters FX Trading ajuda os participantes do mercado a agilizar seu fluxo de trabalho comercial, incluindo ferramentas de conformidade, processamento direto, confirmações e relatórios de histórico de liquidação e comércio. Isso ajuda os participantes do mercado a cumprir os requisitos comerciais regulamentares, fornecendo acesso a locais de negociação regulamentados (Thomson Reuters SEF e Thomson Reuters Matching MTF) e um serviço global de relatórios de comércio.
Introduzido em 2014, a Thomson Reuters FX Trading promove a estratégia da Thomson Reuters para fornecer uma plataforma que reúne o melhor das ferramentas de pré-negociação da empresa, os locais de negociação e as capacidades pós-negociação em uma única área de trabalho da próxima geração. A FX Trading foi, portanto, projetada como o caminho de atualização natural para os usuários de todos os seus locais de transação FX legados e evoluirá continuamente à medida que mais funcionalidades e conteúdo for adicionado.
As plataformas de revendedor único ganham no comércio eletrônico de opções de FX.
Os negociantes de opções cambiais estão fazendo feno enquanto o sol brilha. Embora a Lei Dodd-Frank nos EUA inclua opções FX e adiantamentos não entregáveis (NDFs) na lista de mercados de derivativos que devem passar para instalações de execução de swap (Sefs) e contrapartes de compensação central (CCPs), plataformas de revendedor único ( SDPs) continuam a impulsionar o crescimento nos mercados eletrônicos de opções FX, com volumes significativamente maiores em comparação com plataformas multi-revendedoras (MDPs).
O volume diário de opções de FX negociadas em SDPs no Reino Unido subiu de US $ 3,3 bilhões bilhões em outubro de 2010 para US $ 5,87 bilhões em outubro do ano passado, enquanto o volume de opções negociado em MDPs caiu de US $ 4,39 bilhões equivalente a US $ 1,03 bilhão no mesmo período, de acordo com o último Pesquisa de volume de negócios do comitê permanente de câmbio de câmbio do Banco da Inglaterra. Tomado em um.
mensalmente, o volume de opções negociadas pela SDP subiu para US $ 123 bilhões de US $ 70 bilhões, enquanto o volume de vários revendedores caiu de US $ 92 bilhões para US $ 21 bilhões no mesmo período.
Os produtos emergentes de FDD e de câmbio de mercados emergentes, os dois segmentos mais pequenos do mercado total de câmbio, são os únicos produtos negociados mais ativamente nos MDPs, dada a preferência dos participantes pelos mercados emergentes pela transparência oferecida por vários preços. Por exemplo, os SDPs captaram um total de US $ 1,72 bilhão de FND e conversão cambial em outubro de 2011 contra os US $ 10,4 bilhões negociados em MDPs, de acordo com o relatório.
Apesar de este forte crescimento do crescimento do comércio eletrônico, as plataformas de voz continuam a dominar com um faturamento diário médio de US $ 26 bilhões, já que muitos bancos e instituições de compra optam pela privacidade de um telefonema e pela capacidade de estruturar produtos personalizados.
No entanto, com o presidente da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) da US.
Mary Schapiro solicitou um aumento do orçamento do Congresso em 6 de março em meio a uma desaceleração significativa na elaboração de regras de Dodd-Frank e a uma eleição geral potencialmente crucial nos EUA que se aproxima em novembro, a incerteza em torno do conteúdo.
e o tempo da nova regulamentação persiste. De fato, o investimento substancial feito na expansão de suas capacidades de revendedor único representa uma aposta arriscada para os bancos que enfrentam o cenário de dupla ameaça de publicar superfícies de volatilidade em locais de negociação que logo se tornariam obsoletos.
"A superfície de preços de um banco é uma das principais vantagens competitivas que possui no mercado de opções FX. Como tal, há muito menos vontade de divulgar essas informações do que nos mercados à vista", diz Simon Nursey, chefe global de opções FX no BNP Paribas em Londres, que lançou o seu Cortex FX SDP em março. "É essencial saber quem você está dando a volatilidade.
superfície para e que resultará em um comércio. A necessidade de manter a liquidez fechada conduziu a maior parte do volume eletrônico através de SDPs ".
Enquanto alguns revendedores estão oferecendo preços de opções de transmissão em ambos os singleand.
plataformas multibanco, a Nursey explica que os segmentos de clientes de alto volume, como bancos de segundo e terceiro níveis, gerentes de riqueza privados e hedge funds são atraídos pelos ganhos de eficiência oferecidos pelo ambiente de revendedor único. "Os clientes que apreciam o preço apertado e a execução eficiente tornaram-se usuários de alto volume. Eles precisam de cada bilhete.
para ser executado com dificuldades mínimas e precisão máxima ", diz ele.
Além disso, à medida que os volumes crescem, esses clientes podem esperar que as opções sigam um.
Caminho de desenvolvimento semelhante ao local, onde os preços e os tamanhos mínimos de ingresso caíram, enquanto o volume total negociado on-line cresceu. "Esperamos que o mercado de opções on-line siga o ponto, com custos fixos mais baixos e tamanhos de ingresso suportados por volumes aumentados, o que atrairá novos aumentos nos participantes e volumes", diz Nursey.
No entanto, o processamento direto continua sendo um trabalho em andamento para alguns grupos de clientes, e a falta de infra-estrutura de negociação de derivativos impediu que algumas das maiores instituições de compra se inscrevam. Por exemplo, a Axa Investment Managers em Londres usa opções de FX como uma ferramenta de hedge para sua carteira de renda fixa offshore, bem como para a geração alfa em um portfólio.
nível, ainda faz todas as suas opções de negociação nos mercados de voz apesar de uma forte presença em outros mercados financeiros negociados eletronicamente. "Nós negociamos 100% do nosso negócio de opções FX nos mercados de voz, já que não temos conectividade através do nosso sistema de gerenciamento de pedidos existente para capturar eletronicamente as opções de FX", diz Lee Sanders, diretor de FX e execução do mercado monetário na Axa Investimento em Londres.
Com o status regulatório dos derivados FX ainda incertos, a decisão de.
Investir em novas infra-estruturas continua problemática para instituições de buy-side. "Se as novas regras exigem que recebamos cotações e troquemos transações eletrônicas por via eletrônica em 2014, teremos que implementar as atualizações necessárias para a nossa infraestrutura para ser compatível. Faremos o que os reguladores querem, mas não é muito claro o resultado para FX. Temos alguns anos.
para trabalhar corretamente ", diz Sanders.
Para este fim, Thomas Soede, chefe global de mercados eletrônicos do BNP Paribas em Londres, diz que os concessionários capazes de oferecer uma solução integrada compatível com os próprios sistemas de seus clientes são mais propensos a capturar a participação no mercado. "Tal como acontece com o produto subjacente, existem muitas permutações diferentes para a forma como os clientes são configurados para executar e liquidar as opções FX.
Concessionários que possam oferecer soluções de processamento direto para estas.
diversos requisitos a baixo custo provavelmente atrairão mais clientes ", diz ele.
Dada a preferência dos concessionários por manter suas atividades de criação de mercado internamente e a falta de clareza regulatória sobre se as opções terão que ser negociadas na Sefs, não é surpreendente que o setor de vários concessionários esteja lutando para ganhar força em ambos os lados da mercado. De fato, em conjunto com o.
dados anêmicos de compartilhamento de mercado, a retirada da Thomson Reuters do mercado de opções interbancárias no ano passado sinaliza as dificuldades que os MDPs têm em convencer alguns bancos a contribuir.
Mas Digital Vega, GFI Fenics e SurfaceExchange, que estavam entre os.
primeiro a viver com plataformas multi-revendedor, cite algum sucesso inicial (ver caixa). O mais recente para participar é o Tradeweb, fornecedor de tecnologia comercial com sede em Nova York, que lançou suas próprias opções FX MDP em fevereiro. Ele diz que enquanto a incerteza regulatória continua a ser um fator, há um lugar para coexistir os locais de negociação de um único e multi-revendedor. Por exemplo, os SDPs procuram oferecer o máximo possível de franchising de opções dos revendedores, inclusive de propriedade.
pesquisa e comentário, enquanto MDPs tendem a ter uma cobertura mais genérica.
com foco em moedas do G-10 e relativamente instrumentos de baunilha. A plataforma do Tradeweb, por exemplo, oferece opções simples de baunilha simples e estratégias multi-perna nas moedas do G-10, usando a mesma solicitação-forquote.
mecanismo construído pelo fornecedor para seus produtos de renda fixa e derivativos.
"Os SDPs oferecem uma proposta de valor diferente que é complementar à solução multi-revendedor que oferecemos, que se concentra na execução e no processamento pós-comercial. Embora algumas das primeiras indicações reguladoras sugerem que o futuro pode ser um desafio para SDPs, há espaço no mercado para ambos os tipos de plataforma ", diz Enrico Bruni, chefe dos mercados europeus em São Paulo.
Tradeweb em Londres. "No geral, quanto mais eletrônico um mercado se torna, mais robusta é sua infra-estrutura. O desenvolvimento do mercado MDP é parte essencial disso no contexto da flexibilidade para os participantes do mercado", diz ele.
Bruni diz que o Tradeweb está solicitando acordos de liquidez com as opções.
comunidade de revendedores, e espera ter adicionado um oitavo negociante a seu painel antes do final de março, embora ele declina divulgar qualquer uma de suas identidades. Da mesma forma, ele se recusa a divulgar o volume de negócios diário no.
Plataforma de opções do Tradeweb FX. "Estamos conversando com clientes de ambos os lados do mercado para construir o pool de liquidez e a base de clientes do lado da compra", diz ele.
Não obstante a sustentabilidade do modelo de negócio do SDP, a inclusão de opções de FX e outros derivativos no Dodd-Frank e a posterior regulamentação européia poderiam ter consequências de longo alcance para a demanda de clientes em qualquer tipo de plataforma - se as opções tiverem que ser limpas, os clientes terão pagar.
para acesso a serviços de compensação.
A camada de custo adicional poderia reduzir a atividade de hedge de forma significativa, diz James Bindler, chefe global de opções de FX e chefe de comércio da Europa Central e Oriental, Oriente Médio e África no Citi, em Londres. A empresa opera sua própria plataforma de revendedor único e transmite preços para ofertas selecionadas de vários revendedores.
"Se os regulamentos forem introduzidos conforme proposto atualmente, há um forte.
possibilidade de clientes buscarem locais de negociação com menos fricção e custos. Isso pode significar a execução de seus hedges FX em ambientes regulatórios menos onerosos, como o Oriente Médio ou a Ásia. Experiência passada.
mostra-nos, no entanto, que, sempre que as empresas enfrentam custos de cobertura aumentados, eles se protegem menos ou menos ", diz Bindler.
Embora as instituições de buy-side estejam convencidas dos ganhos de risco e eficiência do clearing de derivativos, eles não estão felizes em pagar por isso e tentarão diferir os custos para um provedor, se possível. "A compensação seria o maior não-brainer no mundo do investimento se os custos fossem menos fatores. Mas os 15% dos custos de margem inicial nocional estão sendo discutidos no crédito.
O padrão torna-o proibitivamente caro. O aumento dos custos de transação se traduz em redução de desempenho para os gerentes de investimento. Queremos pedir aos pensionistas que trabalhem mais tempo porque a liquidez da opção FX é.
não é o que era? ", pergunta Sanders.
Com os decisores políticos dos EUA aparentemente não convencidos, a FX deveria se qualificar para a mesma revisão regulatória como swaps de taxa de juros e de juros e uma eleição presidencial que poderia adiar o processo de regulamentação, os próximos seis meses poderiam ser críticos para a sobrevivência dos SDPs. Pode haver motivos para ser otimista.
"O foco principal da legislação existente da Dodd-Frank é a obtenção dos mercados de crédito e swaps de taxas de juros prontos para a compensação. Dada a complexidade dessa tarefa, a Commodity Futures Trading Commission e a SEC já estão lutando para atender ao cronograma regulatório. provavelmente provavelmente irá chegar ao FX eventualmente, mas provavelmente não imediatamente ", diz um negociante de opções baseado em Londres. "Nossa visão é um campo verde para as opções no momento. Existe um risco de evento suficiente nos mercados para incentivar o hedging de longo prazo e a volatilidade adequada para incentivar a negociação de opções. Vimos um pano de fundo de volumes FX amplamente aumentados para o último casal de anos que vemos continuar até que o arraso regulador comece a tornar-se efetivo para nós ", diz outro revendedor.
A vitória de Barack Obama em novembro e a coalizão legislativa.
Dodd-Frank permanece intacto, todo o trabalho na funcionalidade de revendedor único será por nada? Em um pano de fundo de liquidez inconsistente no mercado de opções de câmbio, é improvável que bancos abandonem uma ferramenta que se tornou uma valiosa fonte de liquidez interna e cada vez mais importante.
atendendo aos seus clientes. "A plataforma de opções FX não só está aumentando nosso volume, mas também aumenta a liquidez do mercado interno em um momento em que os fabricantes de mercado tradicionais estão retraindo do mercado.
ferramenta on-line que constantemente coloca os preços no mercado melhora nossa liquidez e nos dá mais cores do mercado ", diz Bindler.
Caso o SDP não seja mais compatível com os regulamentos de derivativos,
os bancos poderiam entregar seus SDPs para fornecedores terceirizados para operar, embora ainda não esteja claro como esse arranjo funcionaria. Outro fator complicador é a aparente discrepância entre a regulamentação européia e européia, que barre os revendedores de um Sef nos EUA, enquanto não A restrição tem.
foi feito para instalações comerciais organizadas na Europa. "Se o Dodd-Frank se tornar vinculativo no FX, o banco terá que colocar seu SDP em um Sef, presumivelmente um terceiro que já possui a infra-estrutura instalada ou se afastar do mercado. Os sistemas proprietários não serão permitidos", diz Sanders da Axa .
A Bindler confia no investimento em pesquisa e desenvolvimento em eletrônicos.
A negociação de opções continuará a agregar valor aos clientes independentemente do resultado. "A linha inferior é que vamos colocar nossos preços onde os clientes desejam vê-los. Se é único ou multi-revendedor, a forma da plataforma será ditada pelo cliente e o banco responderá a isso", diz ele.
Os volumes de FX recuperam em Londres e Nova York.
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11 de janeiro de 2016.
A adoção da negociação eletrônica de opções de câmbio se acelera quando os volumes de opções da Thomson Reuters aumentam em 166% em 2015.
NOVA YORK / LONDRES - O local do revendedor para cliente da Thomson Reuters FX viu um aumento nos volumes de negociação de opções de 166% em 2015 em relação ao ano anterior. Em particular, o quarto trimestre de 2015 registrou volumes recordes, mensais, semanais e diários, com mais de 36 negociadores de preços acionários globais e locais e mais de 225 opções de opções ativas na plataforma Thomson Reuters FX.
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As plataformas de revendedor único ganham no comércio eletrônico de opções de FX.
Os negociantes de opções cambiais estão fazendo feno enquanto o sol brilha. Embora a Lei Dodd-Frank nos EUA inclua opções FX e adiantamentos não entregáveis (NDFs) na lista de mercados de derivativos que devem passar para instalações de execução de swap (Sefs) e contrapartes de compensação central (CCPs), plataformas de revendedor único ( SDPs) continuam a impulsionar o crescimento nos mercados eletrônicos de opções FX, com volumes significativamente maiores em comparação com plataformas multi-revendedoras (MDPs).
O volume diário de opções de FX negociadas em SDPs no Reino Unido subiu de US $ 3,3 bilhões bilhões em outubro de 2010 para US $ 5,87 bilhões em outubro do ano passado, enquanto o volume de opções negociado em MDPs caiu de US $ 4,39 bilhões equivalente a US $ 1,03 bilhão no mesmo período, de acordo com o último Pesquisa de volume de negócios do comitê permanente de câmbio de câmbio do Banco da Inglaterra. Tomado em um.
mensalmente, o volume de opções negociadas pela SDP subiu para US $ 123 bilhões de US $ 70 bilhões, enquanto o volume de vários revendedores caiu de US $ 92 bilhões para US $ 21 bilhões no mesmo período.
Os produtos emergentes de FDD e de câmbio de mercados emergentes, os dois segmentos mais pequenos do mercado total de câmbio, são os únicos produtos negociados mais ativamente nos MDPs, dada a preferência dos participantes pelos mercados emergentes pela transparência oferecida por vários preços. Por exemplo, os SDPs captaram um total de US $ 1,72 bilhão de FND e conversão cambial em outubro de 2011 contra os US $ 10,4 bilhões negociados em MDPs, de acordo com o relatório.
Apesar de este forte crescimento do crescimento do comércio eletrônico, as plataformas de voz continuam a dominar com um faturamento diário médio de US $ 26 bilhões, já que muitos bancos e instituições de compra optam pela privacidade de um telefonema e pela capacidade de estruturar produtos personalizados.
No entanto, com o presidente da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) da US.
Mary Schapiro solicitou um aumento do orçamento do Congresso em 6 de março em meio a uma desaceleração significativa na elaboração de regras de Dodd-Frank e a uma eleição geral potencialmente crucial nos EUA que se aproxima em novembro, a incerteza em torno do conteúdo.
e o tempo da nova regulamentação persiste. De fato, o investimento substancial feito na expansão de suas capacidades de revendedor único representa uma aposta arriscada para os bancos que enfrentam o cenário de dupla ameaça de publicar superfícies de volatilidade em locais de negociação que logo se tornariam obsoletos.
"A superfície de preços de um banco é uma das principais vantagens competitivas que possui no mercado de opções FX. Como tal, há muito menos vontade de divulgar essas informações do que nos mercados à vista", diz Simon Nursey, chefe global de opções FX no BNP Paribas em Londres, que lançou o seu Cortex FX SDP em março. "É essencial saber quem você está dando a volatilidade.
superfície para e que resultará em um comércio. A necessidade de manter a liquidez fechada conduziu a maior parte do volume eletrônico através de SDPs ".
Enquanto alguns revendedores estão oferecendo preços de opções de transmissão em ambos os singleand.
plataformas multibanco, a Nursey explica que os segmentos de clientes de alto volume, como bancos de segundo e terceiro níveis, gerentes de riqueza privados e hedge funds são atraídos pelos ganhos de eficiência oferecidos pelo ambiente de revendedor único. "Os clientes que apreciam o preço apertado e a execução eficiente tornaram-se usuários de alto volume. Eles precisam de cada bilhete.
para ser executado com dificuldades mínimas e precisão máxima ", diz ele.
Além disso, à medida que os volumes crescem, esses clientes podem esperar que as opções sigam um.
Caminho de desenvolvimento semelhante ao local, onde os preços e os tamanhos mínimos de ingresso caíram, enquanto o volume total negociado on-line cresceu. "Esperamos que o mercado de opções on-line siga o ponto, com custos fixos mais baixos e tamanhos de ingresso suportados por volumes aumentados, o que atrairá novos aumentos nos participantes e volumes", diz Nursey.
No entanto, o processamento direto continua sendo um trabalho em andamento para alguns grupos de clientes, e a falta de infra-estrutura de negociação de derivativos impediu que algumas das maiores instituições de compra se inscrevam. Por exemplo, a Axa Investment Managers em Londres usa opções de FX como uma ferramenta de hedge para sua carteira de renda fixa offshore, bem como para a geração alfa em um portfólio.
nível, ainda faz todas as suas opções de negociação nos mercados de voz apesar de uma forte presença em outros mercados financeiros negociados eletronicamente. "Nós negociamos 100% do nosso negócio de opções FX nos mercados de voz, já que não temos conectividade através do nosso sistema de gerenciamento de pedidos existente para capturar eletronicamente as opções de FX", diz Lee Sanders, diretor de FX e execução do mercado monetário na Axa Investimento em Londres.
Com o status regulatório dos derivados FX ainda incertos, a decisão de.
Investir em novas infra-estruturas continua problemática para instituições de buy-side. "Se as novas regras exigem que recebamos cotações e troquemos transações eletrônicas por via eletrônica em 2014, teremos que implementar as atualizações necessárias para a nossa infraestrutura para ser compatível. Faremos o que os reguladores querem, mas não é muito claro o resultado para FX. Temos alguns anos.
para trabalhar corretamente ", diz Sanders.
Para este fim, Thomas Soede, chefe global de mercados eletrônicos do BNP Paribas em Londres, diz que os concessionários capazes de oferecer uma solução integrada compatível com os próprios sistemas de seus clientes são mais propensos a capturar a participação no mercado. "Tal como acontece com o produto subjacente, existem muitas permutações diferentes para a forma como os clientes são configurados para executar e liquidar as opções FX.
Concessionários que possam oferecer soluções de processamento direto para estas.
diversos requisitos a baixo custo provavelmente atrairão mais clientes ", diz ele.
Dada a preferência dos concessionários por manter suas atividades de criação de mercado internamente e a falta de clareza regulatória sobre se as opções terão que ser negociadas na Sefs, não é surpreendente que o setor de vários concessionários esteja lutando para ganhar força em ambos os lados da mercado. De fato, em conjunto com o.
dados anêmicos de compartilhamento de mercado, a retirada da Thomson Reuters do mercado de opções interbancárias no ano passado sinaliza as dificuldades que os MDPs têm em convencer alguns bancos a contribuir.
Mas Digital Vega, GFI Fenics e SurfaceExchange, que estavam entre os.
primeiro a viver com plataformas multi-revendedor, cite algum sucesso inicial (ver caixa). O mais recente para participar é o Tradeweb, fornecedor de tecnologia comercial com sede em Nova York, que lançou suas próprias opções FX MDP em fevereiro. Ele diz que enquanto a incerteza regulatória continua a ser um fator, há um lugar para coexistir os locais de negociação de um único e multi-revendedor. Por exemplo, os SDPs procuram oferecer o máximo possível de franchising de opções dos revendedores, inclusive de propriedade.
pesquisa e comentário, enquanto MDPs tendem a ter uma cobertura mais genérica.
com foco em moedas do G-10 e relativamente instrumentos de baunilha. A plataforma do Tradeweb, por exemplo, oferece opções simples de baunilha simples e estratégias multi-perna nas moedas do G-10, usando a mesma solicitação-forquote.
mecanismo construído pelo fornecedor para seus produtos de renda fixa e derivativos.
"Os SDPs oferecem uma proposta de valor diferente que é complementar à solução multi-revendedor que oferecemos, que se concentra na execução e no processamento pós-comercial. Embora algumas das primeiras indicações reguladoras sugerem que o futuro pode ser um desafio para SDPs, há espaço no mercado para ambos os tipos de plataforma ", diz Enrico Bruni, chefe dos mercados europeus em São Paulo.
Tradeweb em Londres. "No geral, quanto mais eletrônico um mercado se torna, mais robusta é sua infra-estrutura. O desenvolvimento do mercado MDP é parte essencial disso no contexto da flexibilidade para os participantes do mercado", diz ele.
Bruni diz que o Tradeweb está solicitando acordos de liquidez com as opções.
comunidade de revendedores, e espera ter adicionado um oitavo negociante a seu painel antes do final de março, embora ele declina divulgar qualquer uma de suas identidades. Da mesma forma, ele se recusa a divulgar o volume de negócios diário no.
Plataforma de opções do Tradeweb FX. "Estamos conversando com clientes de ambos os lados do mercado para construir o pool de liquidez e a base de clientes do lado da compra", diz ele.
Não obstante a sustentabilidade do modelo de negócio do SDP, a inclusão de opções de FX e outros derivativos no Dodd-Frank e a posterior regulamentação européia poderiam ter consequências de longo alcance para a demanda de clientes em qualquer tipo de plataforma - se as opções tiverem que ser limpas, os clientes terão pagar.
para acesso a serviços de compensação.
A camada de custo adicional poderia reduzir a atividade de hedge de forma significativa, diz James Bindler, chefe global de opções de FX e chefe de comércio da Europa Central e Oriental, Oriente Médio e África no Citi, em Londres. A empresa opera sua própria plataforma de revendedor único e transmite preços para ofertas selecionadas de vários revendedores.
"Se os regulamentos forem introduzidos conforme proposto atualmente, há um forte.
possibilidade de clientes buscarem locais de negociação com menos fricção e custos. Isso pode significar a execução de seus hedges FX em ambientes regulatórios menos onerosos, como o Oriente Médio ou a Ásia. Experiência passada.
mostra-nos, no entanto, que, sempre que as empresas enfrentam custos de cobertura aumentados, eles se protegem menos ou menos ", diz Bindler.
Embora as instituições de buy-side estejam convencidas dos ganhos de risco e eficiência do clearing de derivativos, eles não estão felizes em pagar por isso e tentarão diferir os custos para um provedor, se possível. "A compensação seria o maior não-brainer no mundo do investimento se os custos fossem menos fatores. Mas os 15% dos custos de margem inicial nocional estão sendo discutidos no crédito.
O padrão torna-o proibitivamente caro. O aumento dos custos de transação se traduz em redução de desempenho para os gerentes de investimento. Queremos pedir aos pensionistas que trabalhem mais tempo porque a liquidez da opção FX é.
não é o que era? ", pergunta Sanders.
Com os decisores políticos dos EUA aparentemente não convencidos, a FX deveria se qualificar para a mesma revisão regulatória como swaps de taxa de juros e de juros e uma eleição presidencial que poderia adiar o processo de regulamentação, os próximos seis meses poderiam ser críticos para a sobrevivência dos SDPs. Pode haver motivos para ser otimista.
"O foco principal da legislação existente da Dodd-Frank é a obtenção dos mercados de crédito e swaps de taxas de juros prontos para a compensação. Dada a complexidade dessa tarefa, a Commodity Futures Trading Commission e a SEC já estão lutando para atender ao cronograma regulatório. provavelmente provavelmente irá chegar ao FX eventualmente, mas provavelmente não imediatamente ", diz um negociante de opções baseado em Londres. "Nossa visão é um campo verde para as opções no momento. Existe um risco de evento suficiente nos mercados para incentivar o hedging de longo prazo e a volatilidade adequada para incentivar a negociação de opções. Vimos um pano de fundo de volumes FX amplamente aumentados para o último casal de anos que vemos continuar até que o arraso regulador comece a tornar-se efetivo para nós ", diz outro revendedor.
A vitória de Barack Obama em novembro e a coalizão legislativa.
Dodd-Frank permanece intacto, todo o trabalho na funcionalidade de revendedor único será por nada? Em um pano de fundo de liquidez inconsistente no mercado de opções de câmbio, é improvável que bancos abandonem uma ferramenta que se tornou uma valiosa fonte de liquidez interna e cada vez mais importante.
atendendo aos seus clientes. "A plataforma de opções FX não só está aumentando nosso volume, mas também aumenta a liquidez do mercado interno em um momento em que os fabricantes de mercado tradicionais estão retraindo do mercado.
ferramenta on-line que constantemente coloca os preços no mercado melhora nossa liquidez e nos dá mais cores do mercado ", diz Bindler.
Caso o SDP não seja mais compatível com os regulamentos de derivativos,
os bancos poderiam entregar seus SDPs para fornecedores terceirizados para operar, embora ainda não esteja claro como esse arranjo funcionaria. Outro fator complicador é a aparente discrepância entre a regulamentação européia e européia, que barre os revendedores de um Sef nos EUA, enquanto não A restrição tem.
foi feito para instalações comerciais organizadas na Europa. "Se o Dodd-Frank se tornar vinculativo no FX, o banco terá que colocar seu SDP em um Sef, presumivelmente um terceiro que já possui a infra-estrutura instalada ou se afastar do mercado. Os sistemas proprietários não serão permitidos", diz Sanders da Axa .
A Bindler confia no investimento em pesquisa e desenvolvimento em eletrônicos.
A negociação de opções continuará a agregar valor aos clientes independentemente do resultado. "A linha inferior é que vamos colocar nossos preços onde os clientes desejam vê-los. Se é único ou multi-revendedor, a forma da plataforma será ditada pelo cliente e o banco responderá a isso", diz ele.
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